中概股回归潮​来临！网易、京东先后回港上市，香港仍是外国公司的战略要地吗？_认购

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在美国纳斯达克上市二十年后，2020年6月11日，网易公司正式在香港交易所主板挂牌上市，股票代码为“9999.HK”。

正式打响了2020年中概股回港的第一枪！

网易二次上市后股票暴涨

6月11日，网易在香港正式上市，发行价123港元，募资209亿港元，公开发售超购近360倍，冻资逾2300亿港元，是今年以来最多人认购的新股。

上市首日网易高开8.13%报133港元/股，随后逐渐走低，截至周五收盘，报128.5港元/股，较发行价123港元上涨4.5%，总市值4406.77亿港元（人民币4028亿元）。

图源：百度财经

股价上涨是网易正式交易前业内人士的普遍看法。凡德投资总经理陈尊德表示，“网易国际发售认购倍数很高，有些资金在新股的时候没买到，很可能在上市后会入场，所以股价应该是上涨的”。

他进一步说，“上市最难的过程是聆讯和募资，网易本身就是上市公司，聆讯的问题会比较少，又因为是明星企业，认购的倍数比较高，所以上市的进程会比别的企业要快一些”。

有趣的是，网易二次上市的庆典是少有的“云敲钟”形式。在杭州的网易园区，丁磊与8位“热爱者”一起完成了敲钟仪式。

图源：新浪微博

这8位敲钟人包括《阴阳师》热爱者刘巴布、《逆水寒》玩家蹄花、网易云音乐原创音乐人黄雨篱、网易新闻《人间》专栏作者索文，以及来自网易互娱、网易杭州研发中心、网易有道、网易严选的四位员工代表。

值得注意的是，敲钟人所对应的正是网易的重点业务：游戏、音乐、资讯、教育、电商。

根据招股书，网易的三大业务板块包括在线游戏，网易有道和创新业务。2017年至2019年，网易业绩持续增长，其中，核心业务在线游戏服务的净收入分别为362.82亿元、401.9亿元、464.23亿元；而2020年第一季度，其净收入也达到135.18亿元，同比增长14.1%，占总收入的79.2%。

在上市庆典仪式上，丁磊还提到，公司股票定价为123块港币，股份代号选了9999，1、2、3，象征新的开始，9999，寓意长长久久。“希望网易，从香港出发，继续与热爱同行，继续做互联网的追梦人，走向更好的20年。”

这是49岁的丁磊第三次敲钟。2000年，网易在纳斯达克挂牌，2019年10月，网易有道在纽交所上市。20年时间，网易在美股价从3.371美元/股增长至409.48美元股，网易平均年化回报率26%，总市值达到534亿美元，而网易登陆港交所，也成为阿里巴巴之后，第二家回归国内市场的互联网公司。

港交所行政总裁李小加11日表示，今天是2020年的重要日子，因为港股迎来本年度首家二次上市公司，欢迎网易加入香港市场大家庭，这是双方的大日子。此前他曾明确表示，今年将是港交所IPO重要的一年，这其中既包括来自国内的超大规模IPO，也包括很多从美国回流的企业。

中概股回归潮来临

6月11日网易在香港上市，开启了中概股新一轮回归潮。

据报道，6月8日早间，京东集团-SW（09618.HK）正式启动招股，拟发行1.33亿股股份。6月11日京东截止认购，据悉其公开发售部分超购近180倍，冻资额约2850亿港元。

据香港信报，京东在此次招股中，认购人数达39.7万，超越了网易的37.1万认购人数，成为今年最多人认购的新股。此外，京东也凭借2850亿港元的冻资额也超过了此前沛嘉医疗的2600亿港元冻资额成为港股新“冻资王”。

6月11日晚间，京东集团发布公告称，国际发售与香港公开发售的最终发行价均已确定为226港元/股，相对美国预托证券周三收市价，折让近4%。募集资金总额预计约为300.58亿港元。

按回拨机制，京东公开发售股份部分将会由占今次发行规模5%，增加至12%。这意味着，京东已经成为今年认购人数最多、集资总额最大、冻资额最高的港股新股，成为三料新股王。

公开资料显示，2014年5月，京东在美国纳斯达克上市。目前，京东是在美上市的第三大中概股。今年6月5日，京东通过香港交易所聆讯，将在港二次上市。

京东股价（图源：腾讯自选股）

伴随网易、京东回港二次上市，一大批中概股公司正在酝酿回归。

根据海通证券研报显示，目前在美上市中概股以科技+消费为主，目前美股共有248家中概股公司，其中科技+消费类公司有157家。按照港交所的相关规定，目前满足在中国香港二次上市资格的企业除了京东、网易外，还包括百度、好未来、58同城、陌陌、新浪、携程等公司。

不久前，乐信CEO肖文杰回答分析师提问时提到，乐信是32家具备香港上市资格的公司之一，也在研究在香港二次上市的可能性。

5月21日，百度创始人李彦宏表示，百度确实很关注美国在不断收紧对中概股公司的管制，公司内部在不断研讨有哪些可以做的事情，包括比如在香港等地的二次上市。

如果说去年阿里回归港股开辟了中概股的二次上市潮，那么今年瑞幸咖啡造假事件则加速了这项进程。伴随中概股信任危机愈演愈烈，中概股们开始做两手准备。

正如网易在财报的风险因素中提到，“2020年5月20日，美国参议院通过S． 945《外国公司问责法案》。倘由美国众议院通过及经美国总统签署，该法案可能会令投资者对受影响发行人存在不确定性，且因此我们的美国存托股市场价格可能会受到不利影响，而倘我们未能及时满足Kennedy法案施加的美国上市公司会计监督委员会检查要求，我们可能会从纳斯达克除牌。”

为何中概股回归大多会选择港交所？这源于港交所近年来的一系列政策改革，允许同股不同权和未盈利、缩短IPO时长等，直接为寻求在港二次上市的中概股，开启了绿色通道。再加上中国香港是国际金融中心，与国际资本市场密切相关，这对于意向全球化战略布局的中国公司而言，是一个加分项。

港交所对二次上市的主要要求是——上市市值大于400亿港元，或上市市值大于100亿港元且营收大于10亿港元；同股不同权(WVR)的任何受益人必须是公司董事会成员；不同投票权股份的投票权不得超过普通投票权的10倍；相关公司最近至少两个财年有良好的合规记录。

根据高盛测算，若基于每家公司的总市值，41家在美中概股应符合在香港二次上市的条件，按同股不同权调整后的市值计算，该名单也还有32家。

对于没有资格在香港二次上市的中概股，高盛认为，香港的上市规则不是一成不变的，因此现在不符合二次上市要求的中概股将来可能会有资格。其次，中概股公司也可以先从美国退市，然后选择在其它交易所进行首次发行。

据KrASIA报道，预计未来三到五年，大约有50至60家在美国上市的中国公司将重返上海或香港交易所。

图源：KrASIA

对此，瑞银投资研究部中国互联网主管刘源表示，看好中概股回到香港上市，因为上市后估计都可以进入沪港通，可以有更好的估值，未来可能有更多的中概股到香港二次上市。

中概股回归对香港的意义

显然，香港已经成为这场“回归潮”中的最大赢家。

中概股回归香港，首先将为港股带来大量优质标的，从而为港股通提供更为全面、更为新颖、更为科学的分布，进而吸引更多的投资者入场。

作为最古老的指数之一，能够看的是，恒生指数中金融股和地产股加起来几乎占据了整个恒生指数的半壁江山，而这两者不论相较于如今大火的科技股显得活力乏乏，倘若想要靠它们来实现恒生指数的向阳，显然不是一件可能的事情。

如果看这两年恒生指数上涨背后的原因，不难发现，恰是因为腾讯、美团、小米、京东等科技公司的加入，使得恒生指数的结构趋向更加健康的状态，从而保持与科技发展趋势的同步。

本周，恒生指数继续收复人大宣布“港区国安法”后的“失地”，在美团、阿里巴巴等科技股的带动下，6月10日盘中升至25303.779点，创下3个月以来的高位。

图源：腾讯自选股

目前，金融股及地产股占恒生指数成份股比例约5成及1成。恒指公司董事兼研究及分析主管黄伟雄表示，随着更多中概股或新经济股来港上市，未来会应市场需要增加恒指成份股数目，相关股票占比会增加，意味部分地产股及金融股有机会被剔走。

而现今更多优质中概股的回归正在使这一趋势愈发成为现实，可以理解为，也正是由于更多科技类企业的加入，才促使香港股市的发展更加均衡、合理，进而更加发挥出金融贸易港的作用。

中概股回归的价值还体现在“香港交易所”的市值上，最基本的事实是，企业IPO金额越大，港交所收取的承销费用越大，成交越活跃，港交所的业绩也会更有想象空间。

如今中概股回归潮的利好正逐步反映在攀升的股价，从最近的数据来看，香港交易所已经突破了高位，并且还在不断上涨。

不论是主动还是被动，在京东、网易等众多公司回港二次上市的过程中，香港或将继续夯实自己的金融地位。

除此之外，更能看到的是，随着更多中国企业的回港上市，中国投资者的热情也愈发高涨，这也就意味着能够有更大的资金量从内地转向香港，进而为中国内地企业实现合理市盈率打基础。

“中概股回归很大程度会让港交所融资金额再次排名世界第一，但是其回归又伴随的是香港市场外资参与者的减少。”汇生国际融资总裁黄立冲表示，在这种情况之下，中概股未来的表现很大程度需要期待“北水”（大陆资金购买港股）的到来。因为中概股的回归，股价都会有所上涨。香港是本土市场，更多中国人可以参与购买，而外资可能会参与短炒，大概率不会长远持有。

值得一提的是，A股也在为中概股的回归创造条件。4月30日，中国证监会发布《关于创新试点红筹企业在境内上市相关安排的公告》，拟回归红筹企业市值须满足两类标准之一：一是市值不低于2000亿元人民币；二是市值在200亿元人民币以上，且拥有自主研发、国际领先的创新技术，在同行业竞争中处于相对优势地位。

截至今年5月底，沪港通南北向累计总成交36万亿元人民币；债券通达成交易超过5.7万亿元人民币。互联互通机制的建立，连接内地和国际的资金和市场，也丰富了港股的投资者基础。

港交所行政总裁李小加表示，通过互联互通，香港市场将外来“血液”北上引入内地市场，又让内地资金南下按国际规则投资港股，大规模的双向流动必将优化内地的“造血”功能，大幅促进内地市场国际化进程。

欧洲工商管理学院（INSEAD）经济学教授安东尼奥·法塔斯（Antonio Fatas）表示，香港仍将是外国公司的战略要地。他说：“是的，也许会有更多以西方为导向的公司搬迁，但在中国的存在对某些公司仍然至关重要。即使香港更快地融入中国体系，它也可能仍然具有吸引力。” 他同时指出：“新加坡现在是并将继续保持最强劲的竞争对手。”

国际货币基金组织(IMF)第一副总裁杰佛里冈本(Geoffrey Okamoto)周二表示，“支撑香港的是强大的金融行业...以及一个锚定规则、治理良好、且全世界都通晓的货币体系。”

“香港不仅对中国很重要，对世界其他地区也很重要。我们希望保持香港作为金融中心的(地位)，”杰佛里冈本补充说，IMF预计将在6月24日发布修正后的世界经济展望。