2020年11月27日，由《财经》杂志和老虎证券共同主办的“美国大选后中概股的机遇与挑战”论坛于北京成功举办。论坛聚焦2020剧变之年下，赴美IPO企业和中概股面临的机遇与挑战，汇聚券商、企业、投资界人士共同探讨。

论坛发布了《2020年中概股投资价值报告》。2019年，《巴伦周刊》中文版联合《财经》、老虎证券发起中概股投资价值研究，今年是这项研究的第二年，该报告为研究成果。

论坛伊始，《财经》杂志主编何刚介绍《2020年中概股投资价值报告》的核心观点。之后老虎证券创始人兼CEO巫天华发表“逆风之下，为何中资企业仍赴美IPO”主旨演讲。

在随后的圆桌讨论环节，纳斯达克交易所中国区首席代表郝毓盛、老虎证券合伙人方磊、蓝城兄弟CFO李智勇、真成投资管理合伙人李剑威就中概股和赴美IPO的机遇与挑战做了进一步的讨论和展望。

论坛最后，主办方颁发“2020中概股最具投资价值TOP50”、“2020最具影响力投资机构TOP20”、“2020中概股最具成长力TOP10”重磅奖项，意在发掘中概股中的优秀企业和他们背后慧眼识珠的伯乐。论坛现场，榜单中涉及的数十家获奖企业代表人前来参会并领奖。

《2020年中概股投资价值报告》发布

论坛开场，何刚介绍了《2020年中概股投资价值报告》的主要内容并发布了“2020中概股最具投资价值TOP50”榜单。

该榜单的产生过程，以公开市场数据为基础进行量化统计，对以美国为主要上市目的地，仍在交易的236只中国公司股票（不包含中国香港、中国澳门和中国台湾的公司），进行指数化评分。计算模型中包括公司规模、股价回报、成交热度、公司质量和投资者关注度五个维度的量化指标。

除了财务数据为基础进行模型计算外，该榜单还结合了互联网问卷调查结果和专家评审团意见和建议。由最终榜单可见，通过不同维度的衡量及筛选，阿里巴巴以综合评定第一荣膺榜首，蔚来和京东紧随其后。

何刚介绍，2020年是剧变之年，然而在新冠疫情席卷全球，瑞幸咖啡曝出财务造假事件，令中概股信任危机蔓延，多家中概公司连遭做空机构狙击等情况影响下，中国企业赴美IPO却呈现超预期的别样繁荣，今年以来，赴美上市中国企业的数量与募资规模已创下近6年新高。

报告显示， TOP50的公司营收规模在迅速增加，达到1.86万亿元人民币。按照2019年中国省份GDP排名，这些公司加在一起大概排中国的第20名，仅次于广西壮族自治区。

他介绍，就投资回报而言，报告显示在TOP50公司中，有38家上市超过一年的中概股公司，截至2020年9月30日，其过去一年总回报中位数为40.0%.同期上证指数回报为10.77%，恒生指数回报为-10.09%，标普500指数回报为12.98%。

图表一:2020中概股最具投资价值TOP50

上述报告发布后，巫天华介绍了今年中概股赴美上市的情况。

巫天华称，今年是波澜壮阔的一年，具体到中概股，今年有20多家中概股赴美，融资额同比增长163%。而且今年还未结束。在上半年很多公司担心，疫情下怎么做路演，因为没办法出差去香港、美国，但今年云路演效率反而变得更高。

巫天华介绍，老虎证券的投行业务增长非常快。他说：“我们2019年承销了12家中概公司赴美上市，包括网易有道、万达，是帮助中概公司赴美上市最多的投行。今年我们继续延续了这样的领先地位，截止9月底，美股25家IPO的中国公司，老虎证券参与了18家。我们是唯一一家既承销了小鹏汽车，又承销了理想汽车的投行。”

他说：“为什么我们能争取到这些可能对欧盟大行来讲都很难获得的项目？主要的原因还是在于中概公司赴美上市的过程中依然有非常多的痛点。老虎证券于2019年3月份登录纳斯达克上市，所以比较了解公司CEO、CFO的痛点，我们能够跟他们成为很好的伙伴和朋友，同时，我们会更贡献更多的订单。”

他介绍，与今年的火热不同，2019年订单非常稀缺，老虎证券是贡献订单最多的投行。

中国企业赴美IPO的机遇与挑战

圆桌讨论环节，纳斯达克交易所中国区首席代表郝毓盛、老虎证券合伙人方磊、蓝城兄弟CFO李智勇、真成投资管理合伙人李剑威就中概股和赴美IPO做了进一步的讨论、分享和展望。

郝毓盛介绍，今年从5月8日金山云上市之后，中概股赴美IPO呈现集体爆发的态势。从融资额来看，今年的IPO融资额普遍比大家在准备过程中预计的要高，而且IPO当天以及之后涨幅都非常好。今年因为美国市场上的钱是比较多的，疫情导致美国不断的推出经济刺激计划，最终这些钱都流到了资本市场、流到了股市。

他说，从大家今年上市的感受来讲，尽管看上去美国以及全球都非常动荡，但今年是过去十年里赴美IPO公司募资相对更容易，上市之后的市值管理也比以前更容易的一年。我们看后期的走势，应该也是健康良好的。

方磊称，老虎证券是科技型互联网券商，在IPO的整个操作路径上，老虎证券做了一些很有意思的赋能价值。过去很多公司在一级市场融资、二级市场融资，如要做一个上亿美金的融资，从前期的各种材料、大家的评估，需要需要几个月的时间。大家试想一下在一个很好的时候，如果项目不错，老虎证券要募集到1亿美金需要多长？答案是，最快五分钟就可以完成1亿美金的融资，这是科技带来的效率。

他同时介绍，老虎证券在美股打新上的科技赋能。以前一个IPO像小鹏、理想、蓝城兄弟这样的公司，几年前，就是一百个、两百个甚至上千人能参与到IPO中，今天我们能够在北京时间晚上9点拿到最终的清算的分配邮件，我们可以在10点半、11点完成几万人的分配，这个事情在过去的美国市场也是不敢想象的，我们在这块大大提升了效率，大大降低了很多沟通成本。

蓝城兄弟CFO李智勇分享了选择赴美上市的原因，他表示，公司的社交产品Blued是全球覆盖的产品，有一半活跃用户、注册用户都是在海外。基于全球业务市场，希望能够进入到资本市场的时候，让公司的用户能看到；另外，海外上市IPO效率较高，速度较快，可以几个月就完成；最后一个原因则是因为自身的题材比较特殊，也较为政治正确，希望与北美产生更好的协同。

真成投资管理合伙人李剑威称，美国的资本市场比较开放，更加以投资人为中心，以好公司为中心，在各种设置规矩、门槛方面，包容度非常高。比如今年非常热的一个领域是SaaS，美国的云计算公司涨得非常多，涨幅也很大，超过百亿美元的公司有几十家。对于SaaS、新能源汽车等他们非常包容，并非单纯从财务报表上看，会以比较超前的眼光看，如果觉得它是未来，愿意提前付溢价，只要方向是对的，美国的投资人愿意承受长时间的投入。“对于一级市场的投资机构，我们做国内的IPO，也做美国的IPO，但在公司类别来讲，如果你有长期的规划，但短期可能需要比较大的投入，去美国会是一个相当好的选择。”

对明年的中概股IPO市场，与会嘉宾发表了较为乐观的展望。

郝毓盛称这轮中国赴美IPO热潮从2017年持续到现在，根据现在我们掌握的情况，明年赴美上市至少从数量上依然是一个不错的年份。再加上今年的量化宽松，也会持续到明年，市场上的钱还是非常充足的，有意赴美上市的公司，总量还维持的不错。

另外，关于赴美上市的交易所选择问题，郝毓盛介绍，美国公司和中国公司选择纳斯达克，主要是基于几点：最主要的是基于品牌上的定位，纳斯达克是科技和新经济公司聚集的平台，全美仅有四家市值超过一万亿美元的公司，亚马逊、谷歌、苹果、微软都在纳斯达克上市。例如2017年底1600亿美元的市值百事可乐，转到了纳斯达克，意在吸引年轻消费者关注。包括前些年转到纳斯达克的默多克掌管的新闻集团，其转场也是基于年轻化考虑。

论坛最后环节，主办方《财经》和老虎证券颁发了“2020中概股最具投资价值TOP50”、“2020最具影响力投资机构TOP20”、“2020中概股最具成长力TOP10”几大重磅奖项。论坛现场，榜单中涉及的数十家获奖企业代表人前来参会并领奖。

图表二: 2020最具影响力投资机构TOP20

图表三: 2020中概股最具成长力TOP10