科创板诞生“VIE+CDR第一股”，隐藏在九号公司里的基因是什么？

10月29日，九号有限公司（简称：九号公司，证券代码：689009）登陆科创板，成为A股市场第一家“VIE+CDR”企业。上市首日最高涨幅162.94%，收盘涨幅103.27%，收盘市值271.1亿。

九号公司成立于2012年，仅用三年时间抢到短交通出行王座，2015年完成对平衡车发明者赛格威的收购，也是从这一年起，公司产品连续蝉联“双11”、“618”等大型电商平台活动智能出行类全渠道销量冠军。

目前，九号公司旗下拥有四大核心自主品牌：产品品牌Segway和Ninebot，机器人品牌Segway Robotics，服务品牌Segway Discovery，以及技术赋能品牌Segway Inside和定制化品牌Powered by Segway。在覆盖智能短交通领域的同时，迈向服务类机器人领域。

值得一提的是，九号公司上市当天采用了机器人鸣锣，是A股市场第一家用机器人鸣锣上市的企业。

九号公司的基因就是机器人技术

九号公司的创始人是北京航空航天大学的校友高禄峰和王野，前者为飞行器控制专业，后者获得机器人研究所工学硕士学位，他们从大学竞赛项目就开始接触机器人。

在九号公司之前，创始人团队也创办了一家机器人公司，但是熬了三年发现，当时的机器人创业太过超前，两大问题没有解决，一是人工智能，二是传感器成本。

高禄峰和王野考虑还有什么领域可以应用机器人，给世界创造更多的价值，最终他们决定将平衡车做为切入口。2010年，高禄峰定下目标，要成为全球平衡车的领军企业。

当时平衡车市场的老大是2001年在美国创立的赛格威（Segway），2008年北京奥运会，首都机场和鸟巢体育馆将赛格威平衡车作为通勤用车。但是，直到2010年，赛格威一共的销售的平衡车没有达到10万台。

赛格威八九万元的价格让不少人望而却步。比起代步工具，平衡车更像是奢侈品。九号公司的目标战略非常确定，能不能把它做到3000元人民币。

这个目标，九号公司在2015年已经达成，该年10月推出九号平衡车，售价1999元，仅在11、12月，销售了近10万台。

而在获得小米、红杉、华山、顺为等投资的8000万美元后，九号公司收购了全球最早也是最大的平衡车公司赛格威（Segway）。

经过多年发展，九号公司已形成包括智能电动平衡车、智能电动滑板车、智能服务机器人等品类丰富的产品线。核心产品销售区域覆盖全球100多个国家和地区。

目前，公司主要产品分为智能电动平衡车、智能电动滑板车、服务类机器人、智能电动摩托/自行车、全地形车及其他产品系列。

九号公司产品一览

九号公司的智能电动平衡车包括单轮平衡车、双轮平衡车、多轮平衡车以及用于娱乐游戏的智能电动平衡轮。其中，智能电动双轮平衡车“九号平衡车”是超级爆款，2017-2019年累计销量约140万台。

国庆70周年九号平衡车参演天安门联欢活动

后经过多次迭代，公司在九号平衡车的基础上增加自动跟随等智能技术，同时将云台相机等硬件设备与产品结合，推出新款产品“九号平衡车 Plus”，以进一步扩展产品的应用场景。

2019年以来，九号公司先后推出九号平衡车燃动版和专为儿童设计的九号平衡车Nano。

此外，子公司赛格威推出更重型的专业级智能电动双轮平衡车升级产品，主要应用于城市中游览观光、大型仓库或工地代步移动以及机场、商场、园区的巡逻等场景。

九号公司另一个核心产品线是电动滑板车，自从2016年12月推出第一款电动滑板车产品后，销量快速增长。2019年智能电动滑板车系列销售收入占比为70.46%，已成为该公司第一大业务。

目前，九号公司的智能电动滑板车包括与小米集团合作的米家电动滑板车和自主品牌的九号电动滑板车两大系列。

2019年8月，九号公司发布智能共享滑板车T60，定位为全球首款半自动化驾驶滑板车，支持远程调度，后台人员可批量操作产品回到固定地方充电或供人使用，通过人工智能降低运维成本。

同时，服务类机器人也是公司重点关注的领域。在智能电动平衡车技术积累的基础上，公司独立研发了服务类机器人平台。2018年6月投入研发多年的首款搭载在智能电动平衡车上的服务类机器人产品“Loomo/路萌”正式上市。该产品除具备人体识别、人脸识别、人体追踪、自动避障、语音识别、手势识别、 音频传输、遥控表情等多项功能外，还可直接作为智能电动平衡车使用。

2017年初开始，九号公司基于路萌技术平台研发的“智能配送服务机器人”，可以提供室内智能配送服务，可与电梯进行物联网互联，完成跨层配送的工作，并已经与外卖送餐龙头、快递物流的龙头企业达成战略合作，开始在部分城市执行试商用运行。

为了巩固短交通产品领先地位，九号公司于2019年12月发布九号智能电动车产品：电动踏板摩托车九号电动E系列和电动自行车九号电动C系列。此外，公司推出了Segway电动越野摩托车，具备更强动力及各类地形的通过性，可用于户外越野休闲出行使用。

基于公司的产品转化能力，九号公司于2019年11月将其应用于平衡车、滑板车领域的创新技术赋能到全地形车产品，推出了全球首款混合动力全地形车系。

九号公司产品均具有智能化的特点，主要产品的智能优势如下：

具备更强的物联网及大数据属性。在所有系列的平衡车和滑板车产品中，均加入了自主研发的蓝牙BLE 4.x模块，并自主开发智能手机客户端App及配套大数据云服务系统。

公司产品（不含共享滑板车）仅国内使用行驶里程累计达20亿+公里；Ninebot APP与智能短交通产品互联累计达1.21亿次。

Ninebot APP实时数据（截至2020年9月29日）

实时在线大数据运营，优化体验，提升效率。基于在线大数据运营，用户既可实时监控产品里程、剩余电量等参数，亦可管理日常驾驶日志、实现在线分享。

深度结合人工智能相关技术。其产品结合超宽带无线定位、高动态室内环境机器人运动控制技术、基于视觉的人体跟随系统等多项自主研发技术，推出更具智能化的智能短途代步产品和设备。

目前公司已上市具备一键召唤、自动跟随以及智能拍摄功能的电动平衡车产品（九号平衡车Plus以及自平衡机器人Loomo）；已发布、即将上市具备半自动驾驶、自主回航及远程调配功能的智能电动滑板车产品T60。

安全可靠的电池管理系统（BMS）及新能源技术。公司的锂电智能BMS 5.0技术，有智能并联/快充、健康状态SOH估算、双重过流/短路/过压保护等20多项保护措施。

九号公司的技术优势为市场奠定领先地位，并获得客户的广泛认可和信赖。截至目前，九号公司在相关领域拥有或申请中的国内外专利达1000余项。

此外，九号公司作为国际领先的智能短程移动方案提供商，十分关注行业标准化工作，积极参与了多项行业、国家和国际相关标准的制定工作，提升了行业的规范化经营水平，促进了行业的持续健康发展。

智能短交通领域的龙头企业

九号公司目前销售的主要产品为智能电动平衡车与智能电动滑板车，其中，智能电动平衡车使用难度较大、娱乐属性较强，智能电动滑板车则容易使用、代步属性较强。

根据内部测评，公司智能双轮电动平衡车产品九号平衡车虽然价格高于其它同类产品，但是性能指标明显优于其它同类产品。最新推出的具备一定越野能力的Ninebot One Z系列智能单轮电动平衡车产品在同价位产品中性能较强。公司的电动滑板车产品基本与同价位产品的性能指标相仿，在防水等级、续航及车体重量方面具备一定优势。

平衡车性能对比

目前，公司产品销售覆盖线上、线下渠道，采用直营与分销相结合的销售模式。

其中，小米集团为九号公司定制产品独家分销渠道的唯一客户。2017-2019年，通过该渠道实现的销售收入占当期营业收入比重分别为73.76%、57.31%和52.12%。比重下降主要因为公司的自主品牌和ODM产品销售收入快速增长。

九号公司于2018年开始与OEM工厂展开合作，形成了自主生产和OEM相结合的生产模式。与Voi、Uber Scooter（Uber）、Lyft Scooter（Lyft）、Spin（Skinny）和Grin（Encosta）等共享滑板车企业的合作，以及与标致雪铁龙、大众集团等车企的合作，主要以ODM模式进行。

九号公司自主品牌销售渠道包括线上/线下分销和线上直营。线上渠道包括公司官网及主流电商平台。线下分销以北美、欧洲、拉美地区为主，主要客户有KSR、Athena、KP Sport等户外运动、驾驶设备销售商。

九号公司旗下品牌已连续多年成为电动平衡车、电动滑板车两个细分领域的全球销售冠军。

在电动平衡车领域，2015年以来公司凭借九号平衡车系列、Ninebot One单轮电动平衡车系列、电动平衡轮系列等电动平衡车产品和配套的卡丁车套件，蝉联“双十一”、“618”等大型电商平台活动智能出行类全渠道（主要包括天猫、京东、小米、苏宁易购）销量冠军。其中2018年“双十一”活动当日，公司产品全渠道销售额突破1亿元。

在海外市场，九号公司电动平衡车产品在Amazon等知名电商平台长期位列同类产品销量前列。九号公司电动平衡车产品也成为少数入驻Best Buy、Costco等大型商超的电动平衡车产品。

在电动滑板车领域，九号公司拥有九号电动滑板车系列与小米米家电动滑板车系列，其中，小米米家电动滑板车系列产品也是小米集团对外销售的唯一电动滑板车产品。

根据Amazon平台数据显示，公司电动滑板车产品位列“Sport Scooters”新品销售榜榜首。

根据全球知名市场研究公司GFK报告数据，2019年1月至2020年2月，公司电动滑板车产品在德国、意大利、西班牙等欧洲主要国家均为市场份额第一。期间大部分月度中，公司产品市场份额达60%以上。

此外，对于目前电动滑板车应用最广的共享电动滑板车领域，除了Bird、Lime等少量企业逐步采用自研产品外，大部分共享电动滑板车运营商均以公司为独家或第一供应商。

作为短交通领域龙头企业，2017-2019年，九号公司营收分别为13.81亿元、42.48亿元和45.86亿元，年复合增长率达到82.21%，处于快速发展的阶段。

2018年、2019年，公司成功开发了Bird、Lime（Neutron）和Grin（Encosta）等境外共享业务客户，新增共享客户业务收入；积极拓展海外分销渠道和线上渠道销。

近几年，共享电动滑板车业务在欧美备受消费者青睐，市场规模高速增长，为九号公司带来巨大市场机遇。九号公司在美国、荷兰和德国等地设立子公司，掌握了丰富的客户资源。

营业收入持续增长，同时收款情况良好。2017-2019年，九号公司销售商品、提供劳务收到的现金分别为14.67亿元、38.65亿元和57.19亿元，占营收的比例分别为106.22%、91.00% 和124.70%。同期，经营活动产生的现金流量净额分别为1.37亿元、3.77亿元和2.51亿元。

毛利率方面，2017-2019年，九号公司综合毛利率分别为23.74%、28.86%和27.42%。其中对小米集团销售产品的毛利率较低，这是由于小米产品定位于性价比，而且双方主要采用利润分成模式。

但可喜的是，九号公司线下自主品牌分销毛利率从25.41%升至44.34%，2019年该渠道销售收入占营收的比例为21.37%。同时，随着2018年增加了ODM产品直营渠道，自主品牌和ODM产品销售收入占营收的比例接近50%，对综合毛利率有提振作用。

从近年来发展趋势看，九号公司综合毛利率未来将持续走高。

募投项目契合行业发展趋势

本次在科创板上市，九号公司共募资13.34亿元，主要用于智能电动车辆项目、年产8万台非公路休闲车项目、研发中心建设项目和智能配送机器人研发及产业化开发项目。上述项目均契合行业发展趋势。

公司核心产品电动平衡车、电动滑板车仍处于高速增长阶段。根据智研咨询数据，2018年我国电动平衡车市场需求为333万台，2022年预计将达到607万台，持续快速增长。

除了个人消费者以外，智能电动平衡车还广泛应用军警安保、小区物业、机场地勤、高尔夫球场、旅游景区、会展中心、大型娱乐场所、购物中心、工厂、物流、大型仓储等领域。

共享出行是九号电动滑板车销售持续增长的重要因素。近年来共享电动滑板车的兴起，直接带动全球电动滑板车销量的快速增长。

在保持上述领域竞争力的同时，九号公司引领电动车智能化趋势，于2019年底推出九号智能电动车产品。

九号公司智能短交通产品符合节能减排、“绿色出行”的国家政策，但国内受限于道路安全等相关法律法规影响，电动滑板车、平衡车难以作为代步工具在国内大范围使用，智能电动车不受此限制。

目前，电动车行业开始由高速发展阶段逐渐进入整合发展阶段，其中，智能化升级成为行业转型升级重要方向。

九号公司电动车产品结合物联网、大数据和人工智能技术，为两轮电动车配备了：Ninebot RideyGo即停即走系统；自主研发的锂电智能BMS 5.0技术；GPS、北斗、基站三重定位功能；通过AHRS姿态感应系统实现车辆异动、倾倒报警；支持OTA无线升级，不断更新优化功能……

随着未来行业趋势的发展，九号公司不断推出新的产品，除智能电动车外，全地形车也将是公司未来三年重点开拓的市场。

全地形车的英文是 All-Terrain Vehicle（适合所有地形的交通工具），又称“全地形四轮越野机车”，车辆简单实用，具有极高的越野性能。

全地形车是一种被设计用于非高速公路行驶，具有四个或以上低压轮胎，可在非道路上行驶的车辆；也是一种集实用、娱乐、体育运动等多用途功能为一体的车辆。

2016年，国务院印发了《全民健身计划(2016-2020年)》重要通知，通知中要求：大力发展赛车、极限运动、航空等具有消费引领特征的时尚休闲运动项目。作为时尚、高端、竞技的运动休闲方式，全地形车在国内快速兴起。

2019年11月，公司推出了全球首款混合动力全地形车系。产品分为ATV、UTV、SSV三个车系平台。

九号公司在电机、电控技术、电池包研发技术、人机交互技术、机器人技术等电控以及人工智能领域具有丰富的技术积累，可以直接应用到全地形车的整车设计开发。

虽然全地形车产品尚未实际销售，但随着年产8万台非公路休闲车项目投产，将扩大公司的产品种类，为公司提供新的收入来源，提升公司的经营业绩，而进一步提升市场占有率。

此外，九号公司不忘初心，持续推进服务类机器人的产品化，在现有投入基础上增加近2亿元的募集资金，用于智能配送机器人研发及产业化开发项目。

自2017年起，公司重点研发配送类服务机器人产品，并已推出基于路萌技术平台的“Loomo GO”配送机器人，成为国内首批设计生产用于末端配送的服务机器人的公司之一。

公司正在研发用于楼宇间配送的室外配送机器人以及用于楼内配送的室内配送机器人两类产品，相关产品搭载公司自研的视觉为主的多传感器室内定位技术、高动态室内环境机器人运动技术等多项国际领先的核心技术，现已处于样机测试阶段，预计将于2020年量产上市。

赛格威配送机器人X1

近年来随着线上购物模式兴起，快递及配送需求快速增长。截至2019年9月底，美团年度交易用户总数达4.4亿，同时人力成本水涨船高，为了应付逐渐升高的配送人工成本，配送机器人代替人工已成趋势。

募投项目契合行业发展趋势，将同时提升九号公司市场占有率和研发能力，公司秉承“简化人与物的移动，让生活更加便捷和有趣”的使命，持续专注技术创新和用户体验，为九号公司未来持续盈利打下了坚实基础。