【基金牛时代】陈乐华：高速增长的科技股百倍估值不高！关注后疫情下传媒和旅游的投资机会！

当我们把目光都看向同一个地方的时候，周围的所有东西就会被淡化。就像自7月以来先大涨又大跌，然后目前又在横盘震荡，许多人过于关注这短期的波动。

新沃基金经理陈乐华表示，一个行业的投资价值要在分析完大趋势后，业绩增速和估值结合来看。这就需要各位投资人先用长远的目光看到未来需求的增长点和明白“慢牛”背后的意义，再聚焦于各自擅长的领域。

什么才是未来的需求？消费行业在后疫情中哪个子行业有机会？5G又会开拓出什么衍生的新需求？本期金融界《基金牛时代》特邀新沃基金经理陈乐华为大家答疑解惑。

本文核心要点：

1.目前仍是投资机会

2.结合发展增速，科技股估值不贵

3.消费行业估值高因其增速已经趋于稳定

4.受疫情影响的传媒和旅游行业或迎来机会

5.5G及其衍生应用会出现爆发式增长

6.慢牛就是场内筹码成本缓慢提升

以下对话全文：

目前仍是投资机会

结合发展增速，科技股估值不贵

金融界基金：进入7月，火热的行情让普通投资人“胆战心惊”，总是担心买的高点，卖在牛市启动时刻，请您就短期盘中博弈说说自己的经验和看法？

陈乐华：以我多年的经验来看，无论是买股票还是买基金，靠短期博弈来稳定赚钱的人非常少。所以，要想在股票投资或者基金投资中赚到钱，更多是靠耐心和长期持有一些基本面优秀的公司或者拥有优秀基金经理的基金。从目前市场点位来讲，市场往下空间不大，未来牛市的概率远大于熊市的概率，所以目前仍是不错的投资时点。

金融界基金：科技股现在贵不贵？

陈乐华：从绝对的PE和PB估值来看，科技股现在无疑是很贵的。但我认为看一个股票或者行业，不能光看短期估值贵不贵，而应该看其估值是否与其未来几年的业绩增速和行业发展前景相匹配。科技股正处在新一轮的行业景气周期，目前很多公司业绩增速都是翻倍或者翻几倍的爆发式增长。对于这种高速增长的科技股，如果其业务消费属性比较强的话，我认为其即使上百倍的PE估值也不算贵，因为如果其能维持两年翻倍的增长，假设股价不变的情况下，两年后期估值就降到了25倍了。

消费行业估值高因其增速已经趋于稳定

受疫情影响的传媒和旅游行业或迎来机会

金融界基金：消费行业随着国内疫情的消失，会不会有一轮投资机会？哪些子行业有机会？

陈乐华：从估值看，相对其稳定的增长速度，消费行业的很多公司目前估值都已经非常贵了，我觉得疫情结束后，消费行业整体不会有特别大的投资机会。但这波疫情中严重受损的传媒和旅游行业在疫情结束后会迎来需求的修复性增长，这些行业的公司股价也大都在底部，我比较看好这一块的投资机会。

5G及其衍生应用会出现爆发式增长

慢牛就是筹码成本缓慢提升

金融界基金：不知道您认可不认可“一切价值的增长都是因为创造出了新需求或者新方式”这句话。您觉得当前中国和全球的形势下，什么行业可以产生新需求？什么是未来人们所需要的，但是目前还没有被充分意识到或者发展？

陈乐华：我非常认可这句话，创造新需求的行业一般都会出现爆发式增长。随着5G的大规模商用，未来会衍生出很多5G应用，例如自动驾驶、VR游戏、3D虚拟社交以及其他很多我们目前还想象不到的新应用。我觉得上述这些应用都是人们未来所需要的，但目前的发展还不能满足需求。

金融界基金：牛市为什么要慢才健康？牛市不言顶说的不是在牛市里面不用考虑顶端，而是在牛市中要敢想，要敢于突破自己认知能力的上线和下线。作为一个专业的投资人，您对牛市怎么看？怎么判断牛市的“底”和“顶”？

陈乐华：牛市慢才健康，这其实是从筹码的角度说的。牛市走的慢，市场的筹码成本缓慢抬升，市场不会短时间内积累大量获利盘，这样才走的更健康、更长久。牛市的“底”和“顶”其实是一个区间，是比较难事前判断出来的，我们只能从估值和产业发展趋势来判断单个行业或者公司的估值与增速是否相匹配。如果整个市场大部分行业的估值与增速匹配度都偏离到一定范围，那就意味着市场即将进入牛市的“底”和“顶”的区间。牛市里要想获得高收益，最重要的就是选好股票或者好基金，然后长期持有，少做波段。

目前位置不影响新基建仓

基金定投为投资者首选

金融界基金：1到5月的新发基金可以在前半年市场下跌时积极建仓，那么6到7月市场开始上涨以后的新发基金在建仓时会不会受到影响？当下，您会给普通投资人哪些建议？直接积极上车还是再等一波调整？

陈乐华：公募基金作为专业投资机构，这几年越来越体现出专业性优势。我觉得7月份的市场上涨对新基金建仓不会有太大影响，因为拉长时间看，目前位置并不高。以公募基金的专业优势，我觉得还是可以挑选出很多值得长期投资的标的的。对于普通投资者，如果是着眼于长期投资而不是短期博弈，目前位置积极上车或者再等一波调整都是对的。但我更建议普通投资者通过定投公募基金的方式进行长期投资。

了解嘉宾：新沃基金经理陈乐华，中央财经大学金融学硕士，13年证券研究与投资经验，擅长成长股投资；自2018年加入新沃基金，历任北信瑞丰基金经理，华宝兴业基金经理、高级研究员，中信建投证券批发零售与贸易行业分析师。

来源:金融界网站