广发证券：科创板审核速度常态化提升，下半年募资额或大超预期

来源：广发证券

报告摘要

• 科创板20年中期策略有如下六大预判：
• 预判之一：审核速度常态化提升，H2募资额或大超预期。①上市节奏提速信号：5月以来过会平均自然日已经缩至约145天；问询回复轮次边际减少；6月单月新受理72家（历史新高）。②20H1共上市45家（募资共502亿元）；目前过会待上市62家（募资共779亿元，其中中芯国际200亿元）；保守估计H2上市约100家（募资约1300亿）。
• 预判之二：指数后加速分化，破发率提升。50指数意味着吸引被动资金入场同时资金向优质龙头集中，流动性分化。
• 预判之三：创业板注册制会对科创板产生一定分流，单只打新收益或降低。创业板注册制分流主要影响在科创板打新首日溢价率，加上发行节奏提速，单只打新首日溢价率或下调（H1平均188％）。
• 预判之四：沪股通资格开通，外资入场。MSCI早在去年11月官方宣布科创板入摩，2月金山办公、3月华润微正式纳入，待沪股通资格开通。加上指数化，机构入场加速与发行节奏加快均衡匹配。
• 预判之五：再融资（小额快速）、做市商、IPO老股转让等制度创新探索突破。6月18日第十二届陆家嘴论坛证监会主席易会满给出了科创板下一步深化改革的路线图，但未提及单次T+0（预计H2较难落地），其中再融资案例（小额）有望突破。
• 预判之六：半导体集聚效应，可能出现A股映射。Q3中芯国际落地（还有独角兽寒武纪上市）将进一步改变科创板行业分布格局（目前市值占比前三申万行业为医药生物/计算机/电子，预计电子市值占比将跃居首位（目前20.8％）。此外，红筹回归、分拆上市案例将增多。

科创板一周全景数据

一周行情总览：①科创板指上涨5.86％至2661.86点；②本周日均成交额314.29亿元，较上周上涨36.29％；本周日均换手率10.38％，较上周上涨0.73pct。

一周估值变化：①科创板指PE（TTM）至本周三94.67倍；②科创板PE（TTM）医药生物最高为204.3倍，公用事业最低为32.5倍。

一周流动性结构：①本周科创板净卖出10.13亿元，机构主动净买入9.5亿元；②机构本周主动买入与卖出交易额中分别占比12.84％和11.11％；③本周二融券为52.53亿元，相较上周五增加11.84％，融券/融资余额比为0.40。

发行节奏：上周新增22家受理，1家过会，9家提交注册，7家注册生效，3家新股上市；目前正在发行8家，待上市5家，发行节奏加快，上市已满115家。

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来源:金融界网站