中概股的雷却爆在私募身上 基岩资本为违反投资纪律付出代价_基金——

从去年11月底到今年3月底，东方价值一号基金净值如坐过山车一般地大降75.96%。

来源 | 四维金融智库

想不到的是，由于瑞幸咖啡作假20以业绩，引发中概股咆哮，最后的雷却爆在一家纯中资的私募基金——基岩资本身上。

今年4月2日，瑞幸咖啡发布公告称，公司首席运营官刘健和部分员工伪造业绩约22亿元人民币，并成立特别委员会，调查内部业绩造假问题。

因其在美国纳斯达克上市，当天瑞幸股价暴跌，盘前暴跌85%，开盘一小时内5次熔断。目前，瑞幸咖啡报4.39美元，跌幅惨不忍睹，已经停牌多日。

4月7日Wolfpack Research在7日晚称，爱奇艺早在IPO之前便存在欺诈行为，且涉嫌财务造假，即虚增用户数、虚增收入，同时为了掩盖虚增收入的事实，又采取了虚增成本的手段。

接着8日好未来教育集团(TAL.N)自曝财务造假，30日香橼研究发布针对跟谁学的第二份做空报告，指控伪造40%的注册用户。在前一份报告中，指控公司虚构了70%的营业收入。

上述个股中，爱奇艺小幅下跌4.7%。跟谁学4月全月跌6.6%，5月1日跌5.92%。好未来全月处于震荡状态，小幅涨1.7%。

从整体来看，信任危机爆发后。根据Wind统计，4月全月共有99只中概股出现下跌，占比40%。其中跌幅在20%以上的共有18只。优点互动大跌55%；美联国际教育与GREENLAND TECHNOLOGIES分别下跌49%、40%；信而富和房多多均跌30%以上。

瑞幸咖啡引发中概股危机，导致目前在美上市的240多家中概股均遭遇严峻挑战，系统性的声誉风险危机凸显。

中概股的危机引发中国投资中概股的私募基金的暴雷。近日，广州基岩资产管理有限公司管理的“东方价值基金五号”的私募基金产品出现兑付问题。

根据基岩资本向投资者出具的电话会议沟通记录，这只基金总规模为3.6亿元。另外，该公司还募集了东方价值一号的产品规模为5100万元。基金管理人为基岩资产，国泰君安为基金托管人。

“东方价值基金五号”所投标的哔哩哔哩于2018年3月在美国纳斯达克上市。发行价为11.5美元/股。截至2020年5月6日，B站收于27.98美元/股。这意味着目前该基金的收益达143%。

2019年12月3日，基岩资本发布《到期清算公告》，公告显示，基金所持有仓位已于基金到期日前完成减持，并于2019年12月3日正式启动产品清算流程，预估历时约60个工作日左右完成清算。根据《资产净值公告》，基金终止时，“东方价值基金五号”的累计净值已达1.31。

然而，此后投资者等到的一份关于东方价值一号的情况说明函显示，截至今年3月31日，基金的净值为0.315元。也就是说，从去年11月底到今年3月底，基金净值如坐过山车一般地大降75.96%。

关于为何净值只剩0.3，一家代销机构方东家金服给的答复是，“基岩资本违规操作，投资了其他中概股，造成亏损。”显示，这与合同约定的投资标的有出入。

基岩资本在给投资者的情况说明函中表示，将尽己所能，最大程度使得基金净值回升，并拟于2020年9月30日前完成基金的退出清算。

2017年，投资者购买“东方价值基金五号”时，基岩资本出具的承诺书明确表示，此基金主要认购B站在美IPO增发股份，并提出了8%的兜底协议。

补充协议包括两点：1．自基金成立起12个月内，如标的企业不能完成IPO，自标的企业于约定期限内未能完成IPO之日起1个月内，由担保方以基金年化6%的净收益对基金予以现金补偿。2．自基金成立日起至基金清算日开始止，其所获得的年化净回报率不低于8%。

正如以上分析，如果基岩资本不要投资其他中概股，这是一笔不错的投资，投资者也会获得超额收益，但是由于不遵守纪律投资了其他中概股，而中概股今年又遭遇了黑天鹅，于是就出现了以上兑付问题，的确是一次非常恶劣的投资事故。

根据《私募投资基金暂行办法》第二十三条明文规定，私募基金管理人、私募基金托管人、私募基金销售机构及其他私募服务机构及其从业人员从事私募基金业务，不得“侵占、挪用基金财产”。如果私募基金管理人违背合同约定或者未经投资人同意，将基金财产用于约定投资范围以外的用途、挪用资金，不仅属于违法违规行为，甚至可能涉嫌内幕交易、操纵证券市场等刑事犯罪。

另外，兜底协议等行为已被监管明令禁止。根据《证券投资基金法》、《私募投资基金监督管理暂行办法》及资管新规，金融机构开展资产管理业务时不得承诺保本保收益。上述条款由于违反了强制性法律规定，自始无效。

4月10日代销机构恒天财富方面告知投资人：“经查，管理人基岩资本违规挪用基金资金用作其他美股投资，损失惨重。公司准备对基金资产做远期出售，先变现部分，5月份给投资人，争取9月30日之前拿会本金，但这一前提是基于持仓美股股价回升。最后再走法律途径向基岩索赔。”

目前看来，补充协议中第二点是否构成法律意义上的承诺保底，是未来争议的焦点。

基岩资本成立于2015年8月，主要从事私募股权基金的管理，是一家比较年轻的私募基金公司。其投资主要集中在公开上市或寻求在美国上市的中概股公司，2017年，基岩资本就投资了包括B站、猎豹移动、乐逗游戏、蘑菇街、虎牙直播、唯品会、趣头条等TMT企业。基岩资本对这些公司的投资包括投资周期的全部阶段：上市前投资，IPO认购，上市后二级市场投资（通常以PIPE交易的形式）和私有化。由于专门投资中概股，基岩资本逐渐在业内积累了知名度。

基岩资本最近几年谋求在美国上市。基岩资本早在2018年6月5日向美国证券交易委员会公开递交招股说明书，在此之前，国内并无私募赴美上市的先例，因此，基岩资本也被市场称为准“中国私募基金第一股”。更有投资者称，基岩资本有望成为中国的“伯克希尔哈撒韦”。不过由于中美贸易战引发的市场风波，导致这次赴美上市一直延宕到现在。

从其投资标的，还最近几年的投资业绩看，这是一家不错的私募基金，但是中国的私募基金行业发展时间短，投资文化不成熟，为了聚集资金不得不采取各种手段承诺保底，这让公司承担了无限风险，再加上内部投资管理不严，出现资金挪用投资其他标的的情况也不鲜见。

基岩资本的教训值得其他中国私募基金认真吸取。

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